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Il n’y a jamais eu autant de fonds spéculatifs traditionnels investissant dans la cryptographie, mais environ les deux tiers hésitent encore à entrer sur le marché, selon le rapport 2022 de PwC sur le Global Crypto Hedge Fund. Ceux qui étaient sur la clôture ont déclaré qu’ils attendaient que le marché mûrisse et que davantage de réglementations soient mises en place.

Le rapport donne un aperçu de l’intérêt croissant que les fonds spéculatifs traditionnels ont manifesté pour le marché de la cryptographie. Rédigé en collaboration avec l’Alternative Investment Management Association (AIMA), il analyse l’approche adoptée par ces fonds lorsqu’ils évaluent s’il convient d’investir dans des actifs numériques et explore les principaux obstacles auxquels ils sont confrontés.

Qui et pourquoi investir dans la cryptographie

L’enquête de l’AIMA a été menée au premier trimestre 2022 et comprenait 89 fonds spéculatifs gérant environ 436 milliards de dollars d’actifs. Plus de la moitié des fonds qui ont participé à l’enquête avaient plus d’un milliard de dollars d’actifs sous gestion (AUM).

Environ un fonds spéculatif traditionnel sur trois a déclaré investir dans des actifs numériques. Il s’agit d’une augmentation significative par rapport à l’année dernière, où seulement un sur cinq a déclaré avoir été exposé au marché de la cryptographie. Cette augmentation significative de l’intérêt est étayée par les résultats de l’enquête de l’année dernière, qui indiquaient qu’environ 25 % des fonds prévoyaient d’investir dans les crypto-monnaies au cours de l’année à venir.

L’augmentation du nombre de fonds investissant dans les crypto-monnaies n’est pas proportionnelle à l’augmentation de l’exposition globale à la crypto. Parmi ces fonds investissant dans la cryptographie, plus de la moitié n’ont qu’une position de maintien avec moins de 1% de leurs AUM alloués aux actifs numériques. Seul un répondant sur cinq a déclaré avoir 5% ou plus de ses AUM en crypto-monnaies.

Les deux tiers des fonds investissant dans les crypto-monnaies ont déclaré qu’ils prévoyaient de déployer plus de capital dans la classe d’actifs d’ici la fin de l’année. Cependant, il s’agit d’une diminution significative par rapport à 2021, lorsque 86 % des fonds ont déclaré qu’ils augmenteraient leurs investissements dans la cryptographie. La majorité des fonds qui prévoient de déployer plus de capital dans les crypto-monnaies ont moins de 1 % de leurs AUM dans la classe d’actifs.

En ce qui concerne la motivation à investir dans les crypto-monnaies, plus de la moitié des répondants ont déclaré l’avoir fait pour diversifier leurs portefeuilles. Environ un tiers ont déclaré qu’il s’agissait d' »opportunités d’alpha neutres pour le marché », tandis que seulement 18% ont cité une « surperformance à long terme ».

Investir dans la cryptographie

Les données de l’enquête ont montré que la majorité des fonds diversifiaient leurs portefeuilles en Bitcoin (BTC) et Ethereum (ETH). Un tiers a déclaré avoir investi dans des jetons cotés sur des bourses centralisées, tandis qu’un quart a déclaré échanger des jetons cotés sur des bourses décentralisées.

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Types d’actifs numériques dans lesquels les fonds spéculatifs traditionnels investissent (Source : Rapport mondial 2022 sur les fonds spéculatifs crypto de PwC)

Contrairement aux fonds crypto spécialisés, les fonds spéculatifs traditionnels n’ont généralement pas d’exposition directe aux crypto-monnaies. Cependant, la situation semble changer en 2022, le rapport montrant une augmentation notable du nombre de fonds directement exposés au marché.

Plus de la moitié des répondants à l’enquête de PwC ont déclaré avoir investi dans les crypto-monnaies par le biais de produits dérivés tels que les contrats à terme et les options. Il s’agit d’une légère baisse par rapport à l’année dernière, alors qu’environ les deux tiers des répondants ont déclaré qu’ils n’investissaient que par le biais de produits dérivés. Les fonds spéculatifs traditionnels qui ont investi dans les crypto-monnaies en utilisant le trading direct et au comptant sont passés de 33% en 2021 à 43% en 2022. Les fonds qui ont adopté une approche passive pour investir dans la crypto via des fonds passifs, des fiducies et des EP sont passés de 29% en 2021 à seulement 10% en 2022.

Exposition des fonds spéculatifs traditionnels aux actifs numériques (Source : rapport 2022 sur les fonds spéculatifs crypto mondiaux de PwC)

Sur tous les fonds spéculatifs investissant dans la cryptographie, 43% ont déclaré qu’ils utilisaient un effet de levier lors de la négociation. Environ 78 % de ceux qui utilisaient l’effet de levier géraient moins d’un milliard de dollars d’actifs, ce qui montre que les petites institutions de couverture étaient plus susceptibles d’utiliser des stratégies d’investissement plus risquées.

Cependant, ce manque d’aversion au risque ne s’est pas traduit dans d’autres catégories de crypto. Malgré l’énorme croissance que GameFi, le métaverse et les plates-formes Web3 ont connue cette année, les fonds spéculatifs ne semblent pas intéressés à investir dans ces domaines. Plus de la moitié des fonds spéculatifs ont déclaré avoir vu la plus grande opportunité de croissance dans DeFi.

Un intérêt croissant étouffé par le manque de clarté

L’intérêt croissant des hedge funds pour le marché de la cryptographie n’a fait qu’exacerber certains des principaux problèmes auxquels l’industrie est confrontée. Plus de 90% des fonds spéculatifs investissant dans la cryptographie ont déclaré que le manque de régimes réglementaires et fiscaux était le problème le plus important auquel ils étaient confrontés. Environ 78% ont également cité un manque de produits synthétiques et indirects profonds et liquides, des problèmes de garde, l’absence de services de courtier principal et des retraits fiduciaires compliqués sur les bourses.

Les hedge funds ne sont pas non plus satisfaits de l’infrastructure actuelle du marché.

En moyenne, moins d’un fonds spéculatif sur dix a déclaré avoir trouvé l’infrastructure du marché de la cryptographie «adéquate». D’autre part, 95% des répondants ont déclaré que les audits et la comptabilité étaient un segment qui avait sérieusement besoin d’amélioration. Un autre pourcentage stupéfiant de 94 % des fonds ont déclaré que la gestion des risques et la conformité avaient besoin d’améliorations essentielles, tout comme la capacité d’utiliser les actifs numériques comme garantie.

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Ceux qui n’investissent pas dans le marché de la cryptographie y ont également beaucoup pensé.

L’enquête a fait état d’une légère diminution du nombre de fonds spéculatifs qui n’ont pas investi dans les crypto-monnaies – de 79% en 2021 à 63% en 2022. Sur ces 63%, environ un tiers ont déclaré qu’ils étaient soit en «stade avancé envisagent d’investir ou cherchent activement à investir. Bien qu’il s’agisse d’une augmentation par rapport à l’année dernière, 41% des fonds ont toujours déclaré qu’il était peu probable qu’ils entrent sur le marché de la cryptographie au cours des trois prochaines années. Un autre 31% ont déclaré qu’ils étaient curieux de connaître le marché mais attendaient qu’il mûrisse.

Qu’ils aient investi ou non dans des crypto-monnaies, la plupart des fonds spéculatifs semblent s’accorder sur les principales barrières à l’entrée du marché. Selon PwC, la majorité des fonds ont déclaré que l’incertitude réglementaire et fiscale était le plus gros problème qu’ils devaient surmonter avant d’entrer sur le marché. Une découverte intéressante de l’enquête était le fait que 79% des répondants ont déclaré que les réactions des clients et les dangers pour leur réputation les éloignaient du marché.

La majorité des fonds n’investissant pas dans la cryptographie gérant plus d’un milliard de dollars d’actifs, il n’est pas étonnant que les risques d’exposition aux crypto-monnaies l’emportent sur ses avantages. La gestion de plus d’un milliard de dollars d’actifs nécessite une confiance importante qui s’est construite au fil des années, voire des décennies, et qui repose sur des stratégies prudentes et efficaces.

Alors qu’environ un tiers des personnes interrogées ont déclaré qu’elles accéléreraient activement leur implication sur le marché de la cryptographie si ces barrières étaient supprimées, une énorme partie des fonds prendra plus que cela pour être convaincue.

« 45 % des personnes interrogées ont déclaré que la suppression des barrières n’aurait probablement pas d’impact sur leur approche actuelle, car soit investir dans des actifs numériques reste en dehors de leur mandat, soit elles resteraient sceptiques », indique le rapport.

Ce que montre le rapport de PwC, c’est une tendance claire parmi les fonds spéculatifs traditionnels – plus ils gèrent d’actifs, moins ils sont susceptibles d’investir dans le marché de la cryptographie. Les institutions relativement petites semblent plus disposées à assumer les risques et la volatilité qui sont devenus synonymes de crypto-monnaies et à faire face aux obstacles qui accompagnent un marché aussi jeune et relativement non réglementé.

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Issue d'école de commerce, je me suis tourné vers la finance très vite et depuis 2020 à la cryptomonnaie. Je suis fier d'avoir rejoint les équipes de rédaction de CryptoNovices.com Bonne lecture à tous !